多家媒體報道稱，謝什科希望加盟曼聯(lián)，而曼聯(lián)對這位斯洛文尼亞前鋒開出了高達7500萬歐+1000萬歐(最新報價為8000萬歐+浮動)的報價，對此，The Athletic在8月6日發(fā)布了文章，解釋了曼聯(lián)還有資金引進謝什科的原因。

據(jù)報道，截至目前，曼聯(lián)僅有兩名新援加盟——庫尼亞和姆伯莫，但他們的固定轉(zhuǎn)會費合計高達1.275億英鎊。即便如此高額投入，且尚未有球員以永久轉(zhuǎn)會形式離隊，曼聯(lián)的名字依然頻繁出現(xiàn)在高關(guān)注度的轉(zhuǎn)會傳聞中。

與庫尼亞和姆伯莫一樣，謝什科的轉(zhuǎn)會費同樣不菲，在紐卡周一向萊比錫提交了一份改進后的報價后，曼聯(lián)隨即于周二跟進了一份7500萬歐元基礎(chǔ)轉(zhuǎn)會費加1000萬歐元附加條款的報價，并相信球員本人希望加盟曼聯(lián)。

曼聯(lián)今年夏天能夠如此大手筆投入或許會讓一些人感到困惑，除了鋒線引援外，俱樂部也在中場和門將位置上進行評估——盡管目前首發(fā)門將奧納納預計會留隊。同時，截至目前，曼聯(lián)尚未通過出售球員獲得任何收入。

自然，一個問題隨之而來：曼聯(lián)為何能如此活躍？即使在財務(wù)收緊的大環(huán)境下，曼聯(lián)確實有能力，也正在考慮進一步的大規(guī)模支出。

庫尼亞的簽約在曼聯(lián)6月30日財年結(jié)束前完成，因此根據(jù)俱樂部第三季度財務(wù)報告，他7130萬英鎊的總轉(zhuǎn)會費用被計入2024-25財年。

加上截至3月31日的九個月內(nèi)已花費的2.721億英鎊，曼聯(lián)上賽季在球員注冊上的總支出達到了3.435億英鎊——這是英格蘭足球歷史上第三高的單賽季支出紀錄(盡管利物浦可能很快將其擠到第四)。

但這并不算出格，過去三個賽季，曼聯(lián)每個賽季都在新援身上花費超過2億英鎊，而通過球員出售回收的資金卻相對有限。

根據(jù)第三季度財報，曼聯(lián)上賽季通過出售球員獲得了6630萬英鎊，這是俱樂部近10年來第二高的球員銷售收入，即便如此，他們上賽季的凈支出仍創(chuàng)下了2.77億英鎊的紀錄。

這其中包括庫尼亞，因此本賽季的支出相較于單獨看轉(zhuǎn)會窗口的數(shù)據(jù)有所減少，但依然驚人。曼聯(lián)近年來的巨額支出直接導致了拉特克利夫年初所提到的財務(wù)困境，同時也促成了當前大規(guī)模裁員的發(fā)生。

評估一家現(xiàn)代俱樂部的支出能力主要涉及兩個方面：盈利與可持續(xù)發(fā)展規(guī)則(PSR)以及實際現(xiàn)金儲備或獲取能力。

就前者而言，曼聯(lián)所謂的PSR問題并不像此前外界想象得那么嚴重，部分原因在于曼聯(lián)的PSR計算基于Red Football Limited的業(yè)績，從而剔除了一些在PLC層面的高額成本，這些成本不屬于足球活動范疇。

上賽季的具體數(shù)據(jù)尚未公布，但據(jù)估計，曼聯(lián)在2024-25賽季即使虧損1.41億英鎊也不會違反PSR規(guī)定，他們并未違規(guī)，而且得益于商業(yè)收入和比賽日收入的增長(彌補了轉(zhuǎn)播收入的大幅下降)以及薪資總額的顯著下降，曼聯(lián)很可能仍處于虧損狀態(tài)，但在三年1.05億英鎊PSR限制的背景下，這一虧損是可控的。

而且，他們已經(jīng)有一些因素有助于減少或至少控制2025-26賽季的虧損，拉什福德的離隊雖然未帶來轉(zhuǎn)會費，但預計將節(jié)省1400萬英鎊的薪資開支。

曼聯(lián)雖然尚未出售任何球員，但通過其他俱樂部購買其前球員獲利頗豐，阿爾瓦羅-卡雷拉斯、埃蘭加和奧耶德萊的相關(guān)交易為曼聯(lián)帶來了超過2000萬英鎊的二次轉(zhuǎn)會分成。

此外，切爾西因未能與桑喬就個人條款達成一致，未能將上賽季的租借轉(zhuǎn)為永久轉(zhuǎn)會，這也為曼聯(lián)帶來了500萬英鎊的收入，不過這筆金額可能會因桑喬今夏未被出售而被抵消，屆時曼聯(lián)將重新承擔他的全額工資。

這些交易改善了曼聯(lián)的財務(wù)狀況，加之相關(guān)款項支付的時間安排，也可能對現(xiàn)金流有所幫助。實際上，相較于過多擔憂PSR問題，這才是限制曼聯(lián)繼續(xù)維持高額轉(zhuǎn)會支出的更明確因素。

至于可用現(xiàn)金的問題，曼聯(lián)面臨的最大挑戰(zhàn)是過去的支出逐漸顯現(xiàn)，曼聯(lián)的凈轉(zhuǎn)會債務(wù)——即欠其他俱樂部的費用減去其他俱樂部欠他們的費用——近年來急劇上升，從2021年6月的不到1億英鎊飆升至索利-馬奇任職末期的3.089億英鎊。

庫尼亞和姆伯莫的加盟進一步增加了這一數(shù)字，他們的轉(zhuǎn)會費均被分攤為分期支付，這種方式在短期內(nèi)優(yōu)于一次性支付近1.3億英鎊(從而擴大了曼聯(lián)今夏的支出空間)，但曼聯(lián)本就需在未來支付大量費用。

曼聯(lián)在2026年6月之前需支付的凈轉(zhuǎn)會費用達1.755億英鎊，此外，庫尼亞交易的三年付款期限也是在曼聯(lián)嘗試爭取五年分期未果后達成的，這清楚地表明了他們需要謹慎管理現(xiàn)金流。

曼聯(lián)多年來一直持有幾項循環(huán)信貸額度(RCFs——實際上是企業(yè)透支賬戶，用于支持日常流動性)，但僅在疫情期間開始動用它們以應(yīng)對影響，令人意外的是，4月底，他們償還了5000萬英鎊的現(xiàn)有RCF借款。

間接而言，這為他們今夏提供了額外的借貸空間，4月28日，在償還5000萬英鎊后，曼聯(lián)在三項RCF中總計提取了1.6億英鎊，這些RCF的總體限額為3億英鎊。因此，截至4月底，曼聯(lián)如果選擇，還可以再提取1.4億英鎊，當然這會帶來額外的利息成本。

一年前，即2024年6月28日，曼聯(lián)延長了RCF中1.5億英鎊的部分至2027年6月到期，與此相關(guān)的抵押登記被提交。此次新抵押登記可能意味著RCF的進一步延期，或者曼聯(lián)可能增加了借款額度，甚至超出了我們已知的4月底可用的1.4億英鎊。

此外，裁員和其他成本削減措施對現(xiàn)金流的改善也有切實效果，盡管節(jié)省的金額相比于曼聯(lián)若能迅速削減數(shù)百萬球員薪資來說微不足道，但后者并不現(xiàn)實，而拉特克利夫入主以來的大規(guī)模裁員顯然會對財務(wù)產(chǎn)生影響。

曼聯(lián)還預計2024-25財年的調(diào)整后EBITDA(一種用于衡量運營表現(xiàn)的會計指標)將在1.8億至1.9億英鎊之間，較2023-24財年的1.477億英鎊顯著增加，這應(yīng)該轉(zhuǎn)化為更強的運營現(xiàn)金流。

在當下，曼聯(lián)如果愿意，依然具備支出的能力，相比過去，現(xiàn)金管理需要更加謹慎，但一系列近期行動以及俱樂部繼續(xù)借款的能力意味著他們?nèi)杂型緩娇裳?/strong>

不過，俱樂部內(nèi)外普遍預期會有球員出售發(fā)生。曼聯(lián)長期以來在球員出售方面落后于同行，不斷膨脹的轉(zhuǎn)會債務(wù)足以證明他們需要在球員交易方面做得更好——而現(xiàn)在正是時候。